來源 | 賽柏藍（未經授權禁止轉載）

撰稿 | 小春

01 強強聯合，互利共贏

4月24日，九芝堂發布公告稱，與益豐大藥房簽署《股權轉讓框架協議》。根據協議約定，九芝堂擬向益豐大藥房出售所持的湖南九芝堂醫藥有限公司（下稱“湖南九芝堂醫藥”）51%的股權，交易對價為2.04億人民幣。

公告顯示，湖南九芝堂醫藥下設湖南九芝堂零售連鎖有限公司和常德九芝堂醫藥有限公司兩家子公司，分別從事藥品零售和藥品批發業務，擁有直營連鎖門店190家，加盟店359家，共549家門店。

除資產出售外，九芝堂控股股東、董事長李振國還擬將其持有的九芝堂5.00%的股份轉讓給益豐藥房，本次交易對價總額4.28億元，益豐藥房可能成為九芝堂第四大股東。

業內人士認為，此次合作，四大連鎖藥店益豐藥房和中藥老字號九芝堂將深度綁定，未來雙方可以依據自身優勢合作發展。

對九芝堂來說，其經營九芝堂藥房的優勢并不明顯。從財報數據來看，湖南九芝堂醫藥2021年收入為10.4億元，同比增長約4%，凈利潤為842萬元，凈利率僅為0.81%。業內人士認為，將其出售給益豐藥房后，預計九芝堂的經營效率將大幅改善。

除了經營效率的改善，九芝堂的品牌發展也將受益，產品銷售渠道也會進一步擴充。

上述公告特別強調，雙方在股權交割完成后，“九芝堂”老字號名稱得以保留，新九芝堂醫藥在益豐藥房已進省份內以九芝堂的品牌進行新店擴張，弘揚九芝堂品牌文化。

同時雙方將以九芝堂品牌為依托，在工業品種的生產和銷售上進行深度合作，益豐藥房將依托自身的資源積極導入九芝堂產品，也會利用自身商品集采優勢以及優質的醫藥零售供應鏈體系，向新湖南九芝堂導入益豐藥房核心競爭力品種。

對益豐藥房而言，收購九芝堂藥房也將直接提升旗下連鎖藥房的數量，加深護城河。尤其是在湖南地區，中康藥店通數據顯示，湖南區域連鎖藥店中益豐為1608家門店，并購九芝堂藥店后益豐藥房在湖南的門店數將突破2000家，有望重回湖南門店數第一。

02 深挖零售市場

4月22日，九芝堂發布了2021年度報告和2022年一季報。報告顯示，九芝堂2021年實現營收37.84億元，同比增長6.31%，實現歸母凈利潤2.71億，同比下滑0.59%。

雖然2021年凈利潤有所下滑，但是2022年一季度，九芝堂的凈利潤重新上漲。報告期內實現營業收入11.96億元，同比增長4.40%，歸母凈利潤1.24 億元，同比增長15.58%。

有業內人士認為，九芝堂凈利潤的上漲是由于其今年年初為應對中藥材漲價沖擊，對21個品規中成藥進行提價。而華安證券指出，2022年一季度九芝堂毛利率同比下降4.64%，但費用率同比下降4.85%，其中銷售費用率同比下降3.81%，因此預計其凈利潤的上漲為調整大單品銷售政策所致。

2021年財報顯示，九芝堂有6個產品實現銷售收入過億元，分別為疏血通注射液、六味地黃丸、驢膠補血顆粒、阿膠、安宮牛黃丸、足光散。其中，安宮牛黃丸銷售收入同比增長22%。

九芝堂曾回應投資者稱，安宮牛黃丸的銷量上漲一方面是受益于安宮牛黃丸整體終端市場銷量的提升，另一方面則依靠其對營銷渠道的拓展以及品牌、產品的宣傳。

九芝堂在財報中指出，在產品推廣中，其一方面采用自營與招商代理并存的銷售模式構建銷售網絡，并通過優化市場營銷活動及強化專業學術推廣提升營銷能力；另一方面，還結合市場變化及消費者需求，大力開發商超渠道，并積極嘗試和探索電商、微商等現代銷售模式，不斷拓寬銷售渠道。

此次與益豐藥房的合作，某種程度上也可以看作九芝堂拓寬銷售渠道的一種嘗試。

實際上，近年來中藥企業在國家推行中成藥集采、中藥材價格持續走高、疫情影響產品線下銷售等多種因素下，面臨較大的資金壓力。在此背景下，擴充營銷渠道，加強對零售用藥市場潛力的挖掘成為中成藥企業共同的選擇。

新天藥業就指出，其目前已與國內300余家藥品連鎖公司總部建立了長期穩定的業務關系，預計OTC渠道銷售占比有望進一步增加，提高盈利能力的同時可規避集采風險；白馬藥業也指出，其已與包括國藥控股、華潤醫藥、九州通等大型醫藥商業公司建立了長期穩定的合作關系，以拓寬銷售渠道。

有調研指出，不少中藥品牌正在迎合政策引導，選擇和知名學術機構及公立醫院合作循證醫學研究和上市后再評價研究，并通過學術推廣提升中成藥在西醫主流市場的影響力。

但醫保控費、處方權和用量限制下，中成藥的發展渠道主要還是依靠院外市場。因此，相關渠道的拓展對中藥企業來說仍非常重要。