澎湃新聞記者 孫燕

從新三板摘牌后，樂華娛樂最終選擇了赴港IPO。

3月8日，樂華娛樂集團（簡稱“樂華娛樂”）向港交所遞交上市申請，擬主板掛牌上市。

樂華娛樂的歷史可追溯至2009年7月。2009年7月3日，執行董事、董事長和控股股東杜華創立了樂華有限公司，后來成為樂華娛樂的主要經營子公司。截至2022年3月2日，樂華娛樂旗下有58名簽約藝人，包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀、朱正廷、李汶翰等，以及80名參加樂華娛樂訓練生計劃的訓練生。

2015年9月22日，樂華有限公司在新三板掛牌，證券代碼為833564.NQ。2018年3月22日，樂華有限公司通過自愿申請退市的方式從新三板退市。同年，樂華有限公司轉而尋求A股上市，開始探索在上海證券交易所主板上市的方案，但未提交正式的上市申請。

三年凈利潤復合增長68%，但過度依賴藝人管理業務

在2019年至2021年，樂華娛樂在收入方面實現了43%的復合年增長率，其收入從2019年的6.31億元增長至2020年的9.22億元，再增至2021年的12.90億元。

同樣在2019年至2021年，樂華娛樂在利潤方面實現了67.6%的復合年增長率，其利潤從2019年的1.19億元增長至2020年的2.92億元，再增至2021年的3.35億元。

值得注意的是，2020年10月，樂華有限公司向股東宣派股息2億元；后在2022年3月，樂華娛樂再度分派股息4億元。而2020-2021年樂華娛樂的盈利為6.27億元，也就是說，IPO前樂華娛樂已將近兩年利潤分派殆盡。

招股書顯示，樂華娛樂目前主打藝人管理、音樂IP制作及運營、泛娛樂業務三大業務板塊。

但值得注意的是，樂華娛樂大部分收入來自藝人管理業務：在2019年、2020年、2021年，該公司藝人管理業務產生的收入分別為5.3億元、8.08億元及11.75億元，分別占同年的總收入約84.0%、87.7%及91.0%。

在藝人管理業務收入穩步增長的同時，樂華娛樂的音樂IP制作及運營、泛娛樂業務卻沒有顯著增長。

在2019年、2020年、2021年，該公司音樂IP制作及運營產生的收入分別為0.74億元、0.92億元、0.77億元，泛娛樂業務收入則為0.26億元、0.21億元、0.38億元。

樂華娛樂表示，音樂IP制作及運營業務、泛娛樂業務面臨其他經營者的競爭，無法保證將能夠成功地與新的或現有的競爭對手維持競爭，可能導致市場份額下降，業務、經營業績、財務狀況及前景可能受到不利影響。

藝人管理業務依賴王一博，但將面臨藝人是否續約問題

樂華娛樂在招股書中稱，根據弗若斯特沙利文報告，按2020年藝人管理業務收入計算，樂華娛樂在中國藝人管理公司中排名第一，市場份額約為1.5%。

值得注意的是，樂華娛樂旗下微博關注者排名前十的藝人中，韓庚的合同已于2021年5月到期，王一博、孟美岐、范丞丞等九位藝人的合同都將于2024年底前到期。

依據招股書，簽約藝人是樂華娛樂的供應商，該公司安排藝人通過參與商業活動、娛樂內容服務以及音樂制作為客戶提供演藝服務。

而在2019年-2021年間，供應商B分別為樂華娛樂貢獻了3227.4萬元、13330.1萬元、30246.5萬元，占營業成本的百分比也從9.2%上升至31.1%再攀升至43.9%；供應商D分別為樂華娛樂貢獻了2414.0萬元、2414.3萬元、3124.2萬元。

按照業務關系年期算，三年貢獻4.68億元的供應商B為王一博，三年貢獻0.795億元的供應商D為韓庚。而韓庚的合同已于2021年5月到期，王一博的合同也將在2024年10月到期。

樂華娛樂也表示，倘若未能維持與藝人及訓練生的關系或擴大簽約藝人及訓練生的數目，該公司的業務、財務狀況及經營業績或受重大不利影響。

杜華夫婦持股逾53%，阿里影業持股14.25%

招股書顯示，在IPO前，創始人、董事長兼首席執行官杜華持有50.18%股份，與其配偶孫一丁構成一組控股股東，共持股超53%；華人文化通過CMC Sports Investment Limited持股14.25%，東陽阿里巴巴影業通過Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字節跳動旗下公司北京量子躍動科技有限公司（簡稱“量子躍動”）通過Afflatus Limited持股4.74%。

董事成員方面，杜華、孫一丁、孫樂同為執行董事，華人文化戰略發展總監姚璐、阿里巴巴旗下優酷UP工作室資深制片人孟慶光、任職于量子躍動聯屬公司的趙文婕同為非執行董事。

按照招股書，樂華娛樂計劃將IPO募集所得資金用于投資藝人運營、擴大音樂IP庫、擴展泛娛樂業務、投資及收購與發展策略一致或能夠與業務產生協同效應的業務或資產、海外擴展等。

外部投資方面，樂華娛樂分別于2014年、2018年及2020年引入華人文化、量子躍動、東陽阿里巴巴影業。

2014年7月4日，華人文化旗下的上海文投投資管理有限公司以13237萬元受讓了15.74%的股權，后又出資12236萬元認購樂華有限公司新增注冊資本，最終持股比例達25%。按照25%股份對應的25473萬元算，當時樂華娛樂的估值剛剛超過10億元。

2018年8月，杜華將樂華有限公司的548.9萬股轉讓給量子躍動，作價12475萬元。按照548.9萬股對應的4.99%股份算，當時樂華娛樂的估值達25億元。短短四年時間，樂華娛樂的估值翻了一番。

后在2020年11月24日，東陽阿里巴巴影業以27750萬元受讓了上海坤伶網絡科技合伙企業（有限合伙）的1650萬股股票。

責任編輯：王杰 圖片編輯：蔣立冬

校對：欒夢